為深化利率市場化改革，提高利率傳導效率，推動降低實體經濟融資成本，中國人民銀行今日公告決定改革完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制。

央行表示，經過多年來利率市場化改革持續(xù)推進，目前我國的貸款利率上、下限已經放開，但仍保留存貸款基準利率，存在貸款基準利率和市場利率并存的“利率雙軌”問題。銀行發(fā)放貸款時大多仍參照貸款基準利率定價，特別是個別銀行通過協(xié)同行為以貸款基準利率的一定倍數(如0.9倍)設定隱性下限，對市場利率向實體經濟傳導形成了阻礙，是市場利率下行明顯但實體經濟感受不足的一個重要原因，這是當前利率市場化改革需要迫切解決的核心問題。

這次改革的主要措施是完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制，提高LPR的市場化程度，發(fā)揮好LPR對貸款利率的引導作用，促進貸款利率“兩軌合一軌”，提高利率傳導效率，推動降低實體經濟融資成本。

央行就有關事宜公告如下：

一、自2019年8月20日起，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心于每月20日(遇節(jié)假日順延)9時30分公布貸款市場報價利率，公眾可在全國銀行間同業(yè)拆借中心和中國人民銀行網站查詢。

二、貸款市場報價利率報價行應于每月20日(遇節(jié)假日順延)9時前，按公開市場操作利率(主要指中期借貸便利利率)加點形成的方式，向全國銀行間同業(yè)拆借中心報價。全國銀行間同業(yè)拆借中心按去掉最高和最低報價后算術平均的方式計算得出貸款市場報價利率。

三、為提高貸款市場報價利率的代表性，貸款市場報價利率報價行類型在原有的全國性銀行基礎上增加城市商業(yè)銀行、農村商業(yè)銀行、外資銀行和民營銀行，此次由10家擴大至18家，今后定期評估調整。

四、將貸款市場報價利率由原有1年期一個期限品種擴大至1年期和5年期以上兩個期限品種。銀行的1年期和5年期以上貸款參照相應期限的貸款市場報價利率定價，1年期以內、1年至5年期貸款利率由銀行自主選擇參考的期限品種定價。

五、自即日起，各銀行應在新發(fā)放的貸款中主要參考貸款市場報價利率定價，并在浮動利率貸款合同中采用貸款市場報價利率作為定價基準。存量貸款的利率仍按原合同約定執(zhí)行。各銀行不得通過協(xié)同行為以任何形式設定貸款利率定價的隱性下限。

六、中國人民銀行將指導市場利率定價自律機制加強對貸款市場報價利率的監(jiān)督管理，對報價行的報價質量進行考核，督促各銀行運用貸款市場報價利率定價，嚴肅處理銀行協(xié)同設定貸款利率隱性下限等擾亂市場秩序的違規(guī)行為。中國人民銀行將銀行的貸款市場報價利率應用情況及貸款利率競爭行為納入宏觀審慎評估(MPA)。

同時，中國人民銀行還將會同有關部門，綜合采取多種措施，切實降低企業(yè)綜合融資成本。一是促進信貸利率和費用公開透明。嚴格規(guī)范金融機構收費，督促中介機構減費讓利。二是強化正向激勵和考核，加強對有訂單、有信用企業(yè)的信貸支持，更好服務實體經濟。三是加強多部門溝通協(xié)調，形成政策合力，多措并舉推動降低企業(yè)融資相關環(huán)節(jié)和其他渠道成本。

華泰宏觀李超團隊認為這意味著利率市場化最后一公里開啟。同時，李超團隊指出LPR需要對前期市場利率下行有更多反映，必然會降息。“此前LPR始終維持在4.31%，隨著機制調整，LPR需要對前期市場利率下行有更多的反映，必然會有降息的過程?！崩畛瑘F隊表示。

對于股市和債市影響，機構解讀為利好。李超團隊認為LPR機制調整對股票市場而言是較大利好，通過推動利率市場化降息幫助企業(yè)降低融資成本，有利于所有行業(yè)，預計短期有助于提升市場風險偏好，雖然略不利于銀行業(yè)，但暫時先動增量，李超團隊認為央行此次已經足夠呵護銀行。對債券市場而言，李超團隊認為亦是較大利好，預計隨著降息操作落地，10年期國債收益率有望下行至2.8%。

（ 來源： 藍鯨銀行 佟林）