運(yùn)行百日星光薈萃 市場邏輯主導(dǎo)作用顯現(xiàn)

　　從7月22日首批25家公司集中掛牌交易算起，科創(chuàng)板10月29日迎來“百日”。中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至10月29日，科創(chuàng)板已有166家企業(yè)申報(bào)，其中已上市36家，這些公司首發(fā)募集資金總額達(dá)497.55億元。

　　從發(fā)行審核及市場交易等方面看，市場的無形之手正逐步發(fā)揮應(yīng)有效力，個(gè)股在業(yè)績分化背景下走出獨(dú)立走勢。市場人士認(rèn)為，科創(chuàng)板正式運(yùn)行以來表現(xiàn)出色，真正亮點(diǎn)在于制度創(chuàng)新，包括多元化上市標(biāo)準(zhǔn)、審核試點(diǎn)注冊制、嚴(yán)格的退市制度、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任、實(shí)施保薦人跟投制度等多方面，將對我國資本市場發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　掛牌公司業(yè)績整體向好

　　截至10月29日，在36家掛牌公司中，已有17家公布前三季度財(cái)務(wù)報(bào)告。其中，多家公司業(yè)績顯著增長。

　　鉑力特是今年最早披露三季報(bào)的科創(chuàng)板公司。得益于3D打印設(shè)備，尤其是自研3D打印設(shè)備的營業(yè)收入增長，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收1.76億元，同比增長34.85%。公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2620.23萬元，同比增長187.44%。

　　10月28日披露三季報(bào)的科創(chuàng)板企業(yè)中微公司業(yè)績亮眼。公司前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.35億元，同比增長399.14%。

　　中微公司的增長得益于產(chǎn)品逐步打開市場。公司在半年報(bào)中表示，公司研發(fā)方向和產(chǎn)品符合市場趨勢和需求，與產(chǎn)業(yè)發(fā)展深度融合。各產(chǎn)品的研發(fā)成果均取得先進(jìn)客戶的認(rèn)可，客戶驗(yàn)證情況良好，鞏固了公司的競爭優(yōu)勢。

　　不過，受季節(jié)性等因素影響，部分科創(chuàng)板公司業(yè)績出現(xiàn)較大波動(dòng)。例如，天準(zhǔn)科技2019年前三季度營業(yè)收入為2.95億元，較2018年同期下降19.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1541.81萬元，同比下降80.12%。公司在業(yè)績說明中表示，公司業(yè)績變化最主要原因是收入的季節(jié)性變化和費(fèi)用的持續(xù)增長。另外，公司前三季度來自主要客戶蘋果及其供應(yīng)商的收入不如預(yù)期，收入結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致產(chǎn)品綜合毛利率下降。

　　中泰證券研究報(bào)告表示，科創(chuàng)板公司屬于以科技創(chuàng)新為導(dǎo)向的成長期公司。在成長早期階段，企業(yè)業(yè)績波動(dòng)較大也屬于正常情況。預(yù)計(jì)伴隨后續(xù)政策支持及高研發(fā)支出占比作用顯現(xiàn)，可能將出現(xiàn)盈利穩(wěn)定及環(huán)比改善的趨勢。

　　市場邏輯發(fā)揮主導(dǎo)作用

　　科創(chuàng)板運(yùn)行以來，市場邏輯已逐步開始發(fā)揮主導(dǎo)作用。從發(fā)行端看，隨著發(fā)行審核節(jié)奏進(jìn)入常態(tài)化階段，供給短缺的現(xiàn)象已基本消失，發(fā)行定價(jià)逐步穩(wěn)定。

　　“此前，大家打新還主要以搶籌為主，但是現(xiàn)在供給增加了，打新策略變得更穩(wěn)健。我們團(tuán)隊(duì)現(xiàn)在對公司基本面研究的工作量大增。”

　　一位私募基金投研人士告訴中國證券報(bào)記者，雖然所在私募仍“逢新必打”，但是在打新報(bào)價(jià)上逐步趨向理性。

　　科創(chuàng)板二級市場走勢也更趨平穩(wěn)，價(jià)值回歸趨勢明顯。從走勢看，大部分個(gè)股股價(jià)有所回落。

　　市場人士分析，科創(chuàng)板上市首日股價(jià)包含了供需不平衡的估值溢價(jià)。隨著市場熱情退卻，供給端新股持續(xù)增加，價(jià)格回歸理性是合理過程，也是注冊制下的市場之手發(fā)揮功能的體現(xiàn)。科創(chuàng)板公司上市前五日無漲跌幅限制，加速了估值回歸速度，客觀上更利于發(fā)揮市場價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，為市場長遠(yuǎn)平穩(wěn)運(yùn)行打下基礎(chǔ)。

　　中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張岸元表示，科創(chuàng)板成功與否的評判標(biāo)準(zhǔn)不是上市公司股價(jià)和成交量短期表現(xiàn)，而應(yīng)以更長的時(shí)間維度去衡量。能否經(jīng)過一段時(shí)間的運(yùn)行篩選出科技創(chuàng)新企業(yè)中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的并對其準(zhǔn)確定價(jià)，能否為我國資本市場深化改革探索出可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)，能否孕育出偉大的科技公司推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，才是評判科創(chuàng)板是否成功的價(jià)值尺度。

　　“設(shè)立科創(chuàng)板不是畢其功于一役。”張岸元表示，不能認(rèn)為目前的科創(chuàng)板規(guī)則已完美，不幻想科創(chuàng)板能一攬子解決投資者結(jié)構(gòu)、文化等基礎(chǔ)性問題。市場缺陷要通過持續(xù)運(yùn)行去不斷發(fā)現(xiàn)和解決，各方面制度要通過長期實(shí)踐不斷調(diào)整、摸索完善。這些規(guī)則設(shè)計(jì)還要在創(chuàng)業(yè)板等其他板塊復(fù)制、推廣、提升。持包容心態(tài)，有容錯(cuò)糾偏機(jī)制，給市場更多時(shí)間。

（來源：中國證券報(bào)）