自去年11月科創(chuàng)板得到“官宣”以來，短短8個(gè)月內(nèi)，科創(chuàng)板已迅速落地并走向臺前。

今日下午，上交所在答記者問中表示，將于7月22日（周一）舉行科創(chuàng)板首批公司上市儀式。

目前,科創(chuàng)板規(guī)則體系基本齊備,擬上市公司受理審核穩(wěn)步推進(jìn)。截至7月4日,已受理141家公司提交的發(fā)行上市申請,向118家公司發(fā)出了首輪問詢函,科創(chuàng)板股票上市委員會(huì)已審議通過31家公司的發(fā)行上市申請,已有25家公司獲得證監(jiān)會(huì)同意注冊的批復(fù),系科創(chuàng)板首批掛牌上市公司。

作為資本市場的試驗(yàn)田，科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制在機(jī)制方面有諸多創(chuàng)新。但對于科創(chuàng)板初期可能存在的風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視。

事實(shí)上，首批科創(chuàng)板企業(yè)正是中國科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀的縮影。

今日下午，上交所在答記者問中表示，將于7月22日（周一）舉行科創(chuàng)板首批公司上市儀式。

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在中國證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下,在市場各方的共同努力下,經(jīng)過8個(gè)多月高效有序的精心籌備,科創(chuàng)板首批公司上市的條件基本具備,時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟,將于7月22日(周一)舉行科創(chuàng)板首批公司上市儀式。

目前,科創(chuàng)板規(guī)則體系基本齊備,擬上市公司受理審核穩(wěn)步推進(jìn)。截至7月4日,已受理141家公司提交的發(fā)行上市申請,向118家公司發(fā)出了首輪問詢函,科創(chuàng)板股票上市委員會(huì)已審議通過31家公司的發(fā)行上市申請,已有25家公司獲得證監(jiān)會(huì)同意注冊的批復(fù),系科創(chuàng)板首批掛牌上市公司。

涉及上市交易的相關(guān)業(yè)務(wù)系統(tǒng)均已上線并平穩(wěn)運(yùn)行。首批公司上市前還將對交易系統(tǒng)進(jìn)行壓力測試和業(yè)務(wù)通關(guān)測試。科創(chuàng)板投資者適當(dāng)性管理和教育有效推進(jìn),首期科創(chuàng)板擬上市公司董事會(huì)秘書培訓(xùn)班成功舉辦。至此,科創(chuàng)板首批公司上市交易的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作基本就緒。

科創(chuàng)板是資本市場全面深化改革的全新探索,在發(fā)展過程中可能會(huì)遇到各種新情況新問題。上交所將在中國證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下,堅(jiān)持嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步的原則,尊重市場規(guī)律,把好入口關(guān),強(qiáng)化底線思維,保持改革定力,完善風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對,抓好改革落地的各項(xiàng)工作。希望市場各方與上交所一起,共同迎接科創(chuàng)板鳴鑼聲起。

從2018年11月5日，習(xí)近平宣布將在上交所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制，至今天，剛滿8個(gè)月。

這個(gè)被評為全球資本市場首次從企業(yè)的競爭能力——科技創(chuàng)新能力構(gòu)造一個(gè)板塊，在這8個(gè)月內(nèi)有條不紊、快速推進(jìn)。

作為資本市場的試驗(yàn)田，科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制在機(jī)制方面有諸多創(chuàng)新，比如上市標(biāo)準(zhǔn)多元化、發(fā)行審核注冊制、發(fā)行定價(jià)市場化、交易機(jī)制差異化、持續(xù)監(jiān)管更具針對性和退市制度從嚴(yán)化等。

從上市標(biāo)準(zhǔn)來看，綜合考慮預(yù)計(jì)市值、收入、凈利潤、研發(fā)收入、現(xiàn)金流等因素，其中市值的指標(biāo)體現(xiàn)了本次改革的核心，即把對企業(yè)的價(jià)值判斷交給投資者。另值得一提的是，允許符合科創(chuàng)板定位的，尚未盈利或存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的企業(yè)、紅籌企業(yè)、存在差異化表決權(quán)安排的企業(yè)上市，體現(xiàn)了上市條件的多元包容。

從發(fā)行審核層面來看，上市審核公開透明，本著“急用先行”的原則，陸續(xù)發(fā)布科創(chuàng)板32條；上交所每日更新科創(chuàng)板項(xiàng)目動(dòng)態(tài)和信息披露，上市委員會(huì)審議意見和會(huì)議結(jié)果向社會(huì)公開；且進(jìn)行電子化審核、電子留痕等。

從發(fā)行定價(jià)機(jī)制來看，構(gòu)建市場化的發(fā)行承銷機(jī)制，新股發(fā)行價(jià)格、規(guī)模、節(jié)奏等主要通過市場化方式?jīng)Q定，打破發(fā)行價(jià)不超過23倍市盈率的窗口指導(dǎo)，通過詢價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)格，且不再將募集資金規(guī)模與募資項(xiàng)目投資掛鉤，打破“超募”的偽命題；建立以機(jī)構(gòu)投資者為主體的詢價(jià)、定價(jià)、配售等機(jī)制，并且引入戰(zhàn)略配售、超額配售選擇權(quán)等制度，促進(jìn)股價(jià)穩(wěn)定。

中信建投執(zhí)委會(huì)委員、公司投行委主任劉乃生認(rèn)為，本次科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制在發(fā)行和上市條件設(shè)置、審核效率等方面已基本接近美國、香港等成熟資本市場，體現(xiàn)了這能見會(huì)和上交所的改革決心。

保薦機(jī)構(gòu)跟投機(jī)制也是一大創(chuàng)新。上交所資本市場研究院副院長曾剛認(rèn)為，過去投行發(fā)行不愁賣，定價(jià)有指導(dǎo)，質(zhì)量有發(fā)審委把關(guān)，節(jié)奏由監(jiān)管機(jī)構(gòu)把控。未來，科創(chuàng)板希望打破這種模式，投行掏出真金包銀，和投資者按照一樣的價(jià)格參與IPO并鎖定一段時(shí)間，實(shí)現(xiàn)“收益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”。他表示，希望跟投制度能夠成為一個(gè)抓手，發(fā)揮證券公司在篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)、推動(dòng)合理定價(jià)中的作用，培育真正的一流投行。

從交易機(jī)制來看，科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制，實(shí)現(xiàn)了交易機(jī)制差異化，即在新股上市前五個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，此后漲跌幅限制設(shè)定為20%；提高每筆最低交易股票數(shù)量為不小于200股；根據(jù)科創(chuàng)板股票特點(diǎn)，調(diào)整融資融券標(biāo)的股票的篩選標(biāo)準(zhǔn)；在競價(jià)交易基礎(chǔ)上，條件成熟時(shí)引入做市商制度；同時(shí)，引入盤后固定價(jià)格交易方式。

另外，科創(chuàng)板將實(shí)行與科創(chuàng)板板塊特征、上市公司特點(diǎn)相適應(yīng)的退市制度。一方面，退市標(biāo)準(zhǔn)更加多元客觀，減少可調(diào)節(jié)可粉飾的空間；另一方那面，退市程序更加緊湊，具有可預(yù)期性。上月末，證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，證監(jiān)會(huì)將督促上交所進(jìn)一步嚴(yán)格履行退市決策主體責(zé)任，切實(shí)加強(qiáng)退市實(shí)施工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，堅(jiān)決貫徹退市制度的規(guī)范要求，采取有效措施，堅(jiān)決維護(hù)退市制度的嚴(yán)肅性和權(quán)威性，切實(shí)保障廣大投資者合法權(quán)益。

不過，作為一個(gè)新生事物，雖然在制度設(shè)計(jì)中盡量完善，但依然可能存在一些不可預(yù)料的因素。由于科創(chuàng)板初期可能存在供需不平衡的情況，要理性看待科創(chuàng)板初期市場波動(dòng)。

6月13日，第十一屆陸家嘴論壇上，科創(chuàng)板正式宣布開板，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿主持開板儀式。易會(huì)滿提到，在科創(chuàng)板上市初期，各方要關(guān)注五方面變化，其中就包括上市初期可能供求不平衡，新的交易機(jī)制需要適應(yīng)，不排除出現(xiàn)短期炒作、漲跌幅多大的情況。

在今年2月份的國新辦新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)副主席李超就表示，科創(chuàng)板的一系列制度創(chuàng)新需要磨合期、試驗(yàn)期，不排除科創(chuàng)板初期可能出現(xiàn)個(gè)別公司定價(jià)并不完全符合市場各方的預(yù)期，也不排除科創(chuàng)板開板初期部分股價(jià)出現(xiàn)一定波動(dòng)甚至是比較大的波動(dòng)等等。

“對于方方面面可能出現(xiàn)的這些問題，希望大家多給予一定的包容度和寬容度。當(dāng)然從中國證監(jiān)會(huì)的角度將努力工作，使得科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制能夠平穩(wěn)推出，穩(wěn)健運(yùn)行。”李超當(dāng)時(shí)表示。

6月29日，上交所副總經(jīng)理劉逖給出了一些數(shù)據(jù)，從供給來看，以初期約30家科創(chuàng)企業(yè)，每家籌資額10億來測算，總籌資額約300億元。從需求來看，截至6月26日已開戶270萬戶，以每戶10萬元可投資額來估計(jì)，個(gè)人投資者的總投資額約為2500億元，加上1000億元CDR基金和最近發(fā)行的200億科創(chuàng)基金，總計(jì)約4000億元可用于科創(chuàng)板投資。

他指出，要正確看待科創(chuàng)板推出初期投機(jī)炒作現(xiàn)象；從境外經(jīng)驗(yàn)看，新股上市初期波動(dòng)大是正常現(xiàn)象，應(yīng)提高包容度，加強(qiáng)輿論引導(dǎo)；對科創(chuàng)板違法違規(guī)行為加強(qiáng)監(jiān)管，確保不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；保持科創(chuàng)板發(fā)行上市常態(tài)化，同時(shí)強(qiáng)化退市機(jī)制和法律責(zé)任；適時(shí)完善交易機(jī)制，從制度上緩解科創(chuàng)板供需不平衡問題；引導(dǎo)長期資金入市，完善科創(chuàng)板投資者結(jié)構(gòu)。

除了要理性看待初期可能出現(xiàn)的市場波動(dòng)，易會(huì)滿還表示，在發(fā)行方式改變后，如何平衡注冊制和把握上市公司質(zhì)量的關(guān)系，需要市場檢驗(yàn)，這個(gè)大浪淘沙的過程，會(huì)帶來退市常態(tài)化；與現(xiàn)有IPO機(jī)制有本質(zhì)區(qū)別，高估值發(fā)行的現(xiàn)象可能會(huì)增多；科創(chuàng)板企業(yè)本身不確定性大，需要投資者理性研判，更加關(guān)注信息披露；試點(diǎn)初期，科創(chuàng)板制度創(chuàng)新需要進(jìn)一步實(shí)踐檢驗(yàn)，有一個(gè)磨合的過程，可能會(huì)有一定風(fēng)險(xiǎn)。

“我們已經(jīng)在制度設(shè)計(jì)中盡了最大可能做了預(yù)案，邊試點(diǎn)，邊完善。希望各方對科創(chuàng)板多一份理解，多一點(diǎn)包容，既要保持熱情，又要保持理性和冷靜，共同遵循資本市場的內(nèi)在規(guī)律，共同把科創(chuàng)板建設(shè)好、發(fā)展好。”科創(chuàng)板開板當(dāng)天，易會(huì)滿如此說。