華為這家全球通信行業巨頭正謀求在中國境內發行公募債券。華為本次共注冊兩期中期票據，各募集30億元。這60億元將用于補充公司本部及下屬子公司營運資金。

9月11日晚間，華為回應稱，公司經營穩健，現金流充裕。華為一直堅持通過合理的融資布局，持續優化資本架構，以確保公司財務穩健。

擬發兩期中票募集60億元

賬面現金充裕 補充營運資金

據中國銀行間市場交易商協會非金融企業債務融資工具注冊系統顯示，華為投資控股有限公司（簡稱“華為”）提交了2019年度第一期/第二期中期票據的注冊材料，在境內首次發債。

兩期發行規模各30億元，期限均為3年；第一期的主承銷商為工商銀行，第二期的主承銷商為建設銀行，而根據工行、建行關于推薦華為發行中票的函，華為可注冊的最大中票發行規模為300億元，其中，工行推薦其注冊發行不超過200億元，建行推薦其注冊發行100億元。

那么，華為缺錢嗎？

根據票據募集說明書顯示，華為可謂“不差錢”。近三年及2019年上半年末，公司的貨幣資金余額分別為1254.82億元、1572.65億元、1840.87億元和2497.31億元。2018年末貨幣資金較2017年末增加268.22億元，增幅為17.06%；2019年上半年度末貨幣資金較2018年末增加656.44億元，增幅為35.66%，主要因為公司基于流動性管理需要，持有的貨幣資金隨業務規模增長，保障業務需求。

此外，從華為官網披露的財務數據顯示，2015-2018年，華為經營活動現金流分別為523億元、492.18億元、963.36億元和746.59億元。不過，2018年經營活動現金凈流量較2017年減少216.77億元，降幅為22.50%，主要因為2018年加大了研發投入，并且適當增加庫存。

從資產負債率來看，近三年及2019年上半年末，華為公司資產負債率分別為68.41%、65.24%、64.99%和65.21%，呈現小幅波動趨勢，相對穩定。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍對中證君表示，華為是我國最優秀的科技企業，華為經營狀況非常好，現金情況良好，資金面比較充足，這次發債也是擴大公司融資渠道。

既然華為不缺錢，那為何要發債呢？

根據募集說明書顯示，兩期中票募集資金均將用于補充公司本部及下屬子公司營運資金。而截至2019年6月底，華為在建工程達5項，包括總投資79億元的貴安華為云數據中心項目、總投資46.6億元的華為崗頭人才公寓項目、總投資38億元的蘇州研發項目、總投資30億元的華為松山湖終端項目二期以及總投資19億元的松山湖華為培訓學院，擬建項目則有上海青浦研發、武漢海思工廠，總投資分別為109.85億元和18億元，以上投資均100%來自自有資金。

此外，根據募集說明書顯示，此前華為僅有兩家子公司發行過四期美元債和兩期點心債，但自2017年2月后未有債券發行。截至2019年上半年末，華為的應付債券余額達307.82億元。

獲得評估機構AAA好評

針對首次在境內發行公募債券，9月11日晚間，華為公司發布媒體回應稱，11日公司正式提交發債文件，首次在境內發行公募債券。華為一直堅持通過合理的融資布局，持續優化資本架構，以確保公司財務穩健。本次發債所獲資金將用于持續聚焦ICT基礎設施建設，為客戶提供更好的產品解決方案與服務。

華為稱，中國境內債券市場快速發展，目前市場容量全球第二，債券融資已成為中國境內重要的融資渠道之一。公司通過境內發債打開境內債券市場，將進一步豐富融資渠道，優化整體融資布局。

華為表示，公司運營所需要的資金主要來自于企業自身經營積累、外部融資兩部分，以企業自身經營積累為主（過去5年占比約90%），外部融資作為補充（過去5年占比約10%）。公司經營穩健，現金流充裕。

兩期評級機構為聯合資信評估有限公司，主體長期信用等級和債項評級均為AAA。聯合資信主體長期信用等級劃分為三等九級，聯合資信認為，公司主體償債風險極小，本期中期票據的償還能力極強，違約風險極低。

聯合資信的評估報告稱，華為是一家100%由員工持股的全球領先的信息與通信技術（ICT）基礎設施和智能終端提供商。聯合資信還列出了華為的七大優勢。例如，擁有通信業界完整的、端到端的產品線和融合解決方案，在基礎研究、專利規模、底層技術支持、5G技術及標準制定等方面構建了顯著的競爭壁壘和規模優勢，規模效益和客戶資源優勢顯著等。

但是，聯合資信同時指出，國際政治經濟環境復雜多變，對公司全球化業務帶來一定的不確定和潛在成本。

聯合資信還指出，5G產業擴容需要全產業鏈在工藝水平、技術水平及生產能力等多方面實現協同發展。目前看，通信及電子供應鏈處在結構升級階段，整個產業鏈條實現規模效益尚待時間；且部分核心零部件的產能集中于行業內少數龍頭企業，龍頭企業的供貨穩定性對產業鏈能否常態發展存在影響。

專家： 希望此舉為華為起好步

針對華為擬首次在境內發行公募債券，中國人民大學商法研究所所長劉俊海教授對中證君表示，華為首次在境內發行公募債券是一件好事情，這是華為第一次在境內資本市場公開募集的企業債券。雖然華為堅持不上市，但通過公募債券給公眾提供投資產品也體現了社會責任擔當。不管是機構投資人還是散戶投資人，難得遇到投資風險低、回報收益滿意的投資品種，甚至是可遇不可求。華為作為全球通信領域龍頭企業，投資者容易建立對它的信任感。本次發債一方面有助于改善華為的融資結構，另一方面擴大投資者的債券選擇范圍。

劉俊海認為，華為是一家主要由員工持股的公司，有勞動者、股東，現在引入境內債權人，構建勞動者、股東、債權人的利益相關者格局，對促進華為公司的可持續發展是有利的。華為不僅在技術上領先同行，而且按照現代企業通行的公司治理原則對標大型跨國公司尤其是上市跨國公司，這樣能夠在公司治理方面彌補不足，更能讓公眾了解華為。

劉俊海稱，華為公司通過發行公募債券給投資者提供了投資機會，另一方面拿到融資也給自己加壓，提高公司透明度，進一步完善公司治理體系，進而增強華為公司的核心競爭力。

（來源:中國證券報 作者: 張興旺）