1/   金融的核心問(wèn)題是風(fēng)險(xiǎn)控制

金融的核心問(wèn)題不是資產(chǎn)規(guī)模，也不是增長(zhǎng)速度，而是風(fēng)險(xiǎn)控制，我們應(yīng)該始終把風(fēng)險(xiǎn)控制擺在金融業(yè)務(wù)發(fā)展的第一位。

金融風(fēng)險(xiǎn)從哪里來(lái)？大家都知道是從信息不對(duì)稱來(lái)。金融機(jī)構(gòu)或者信息中介機(jī)構(gòu)的主要任務(wù)就是幫助客戶降低信息不對(duì)稱。如果它沒(méi)有降低信息不對(duì)稱，實(shí)際上就沒(méi)有為客戶創(chuàng)造價(jià)值，它的業(yè)務(wù)不可能持續(xù)，機(jī)構(gòu)不可能健康發(fā)展。

比如銀行的主要任務(wù)是調(diào)查企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，看企業(yè)是不是能夠償還銀行的貸款。從學(xué)術(shù)角度講，它是在努力消除資金提供者（即儲(chǔ)蓄者）和資金使用者（即企業(yè)）之間的信息不對(duì)稱，這是銀行以及所有金融機(jī)構(gòu)最主要的工作。如果經(jīng)過(guò)了調(diào)研，信息不對(duì)稱問(wèn)題仍然不能在很大程度上得到解決，銀行就要采用抵押擔(dān)保等保證方式，為儲(chǔ)蓄者降低風(fēng)險(xiǎn)。

2/   金融機(jī)構(gòu)的根本職能是降低信息不對(duì)稱

從這個(gè)角度看問(wèn)題，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)一些P2P和現(xiàn)金貸機(jī)構(gòu)沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制。 它的商業(yè)模式只是計(jì)算兩個(gè)概率，一個(gè)是債務(wù)人的違約概率，另外一個(gè)是貸款利率，用貸款的高利率彌補(bǔ)違約的壞賬損失。

實(shí)際上它的商業(yè)模式極其簡(jiǎn)單，收取足夠高的利率來(lái)覆蓋違約的壞賬損失，這樣做機(jī)構(gòu)也許能賺錢，但并沒(méi)有在降低信息不對(duì)稱方面為自己的客戶做出任何貢獻(xiàn)。資金提供者照樣不了解資金使用者的風(fēng)險(xiǎn)，信息不對(duì)稱問(wèn)題依然存在，所以這些機(jī)構(gòu)沒(méi)有發(fā)揮金融中介最根本性的職能，而不創(chuàng)造價(jià)值的金融業(yè)務(wù)當(dāng)然不可能持久。

也有一些機(jī)構(gòu)做得相對(duì)好些。它接到了債務(wù)人的申請(qǐng)之后就上網(wǎng)扒取數(shù)據(jù)，利用網(wǎng)上公開(kāi)信息分析申請(qǐng)人的行為，看他們是否有過(guò)犯罪記錄，是否在多個(gè)平臺(tái)借貸，是否有吸毒、賭博等不良嗜好。這些看上去像是風(fēng)險(xiǎn)控制，也似乎有大數(shù)據(jù)風(fēng)控，但用我們剛才的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量，它的風(fēng)控其實(shí)非常膚淺，充其量只能判斷貸款申請(qǐng)人是好人還是壞人。

信息中介機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)要做的工作關(guān)鍵是判斷申請(qǐng)人的信用好壞，判斷人品好壞只是其中一個(gè)方面， 關(guān)鍵是判斷還款能力，這也是為什么在國(guó)際上有信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)債務(wù)人的信用等級(jí)做出非常詳細(xì)的劃分，從3A一直到3B、3C，中間有幾十個(gè)層級(jí)。這些3A、3B就是在給債務(wù)人的信用做評(píng)級(jí)，然后根據(jù)評(píng)級(jí)決定貸款額度、期限以及利率。

沒(méi)有這樣的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和定價(jià)，金融機(jī)構(gòu)沒(méi)辦法保證儲(chǔ)蓄者或者理財(cái)人的財(cái)產(chǎn)安全，也沒(méi)辦法保證風(fēng)險(xiǎn)和收益是相互匹配的。所以金融機(jī)構(gòu)和信息中介機(jī)構(gòu)最主要的功能就是信用評(píng)級(jí)。

3/   呼吁央行征信系統(tǒng)向非持牌機(jī)構(gòu)開(kāi)放

雖然人民銀行一直在加緊建設(shè)全國(guó)征信系統(tǒng)，但很遺憾，目前非持牌機(jī)構(gòu)還不能使用央行的征信系統(tǒng)。有一些民間公司也發(fā)布了自己的征信指數(shù)，但是它的征信指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上央行的，因此它的征信質(zhì)量也還達(dá)不到要求。更重要的是， 無(wú)論我們使用央行征信還是民間征信，僅依靠這些征信數(shù)據(jù)還不足以判斷借款人的信用等級(jí)，仍無(wú)法對(duì)他們的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)確定價(jià)。

金融機(jī)構(gòu)和信息中介機(jī)構(gòu)必須進(jìn)行線下現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查，搜集關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，評(píng)判貸款申請(qǐng)人的誠(chéng)信度，在此基礎(chǔ)上才能做出準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和穩(wěn)妥的貸款決策。而大多數(shù)P2P及現(xiàn)金貸企業(yè)忽略了這項(xiàng)工作，可能因?yàn)樗鼈儧](méi)有深刻理解金融的本質(zhì)，也可能因?yàn)橘Y源有限，無(wú)力承擔(dān)線下工作的成本。

4/   對(duì)平臺(tái)而言，風(fēng)險(xiǎn)控制先于規(guī)模

我觀察到一些互聯(lián)網(wǎng)金融公司風(fēng)控薄弱的另外一個(gè)原因是接受了VC和PE的融資，VC、PE基金給這些公司施加了巨大的壓力。它們本身不了解金融行業(yè)的特性，用互聯(lián)網(wǎng)思維要求互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)業(yè)公司達(dá)到一定的增長(zhǎng)速度，甚至簽了對(duì)賭協(xié)議。

它們想象金融公司能像互聯(lián)網(wǎng)公司那樣迅速成長(zhǎng)，甚至翻倍增長(zhǎng)， 哪里知道在金融業(yè)資產(chǎn)規(guī)模翻倍增長(zhǎng)意味著什么？它意味著風(fēng)險(xiǎn)的增加不止翻倍。所以在金融行業(yè)不能講究資產(chǎn)規(guī)模，更不能講究資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)速度，而要始終把風(fēng)控放在第一位。

作者： 許小年    中歐經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)教授桑坦德銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)教席教授